在终端厂商对供应链自主可控诉求大幅度的进步布景下，咱们看好 MLCC、铝电解电容、电感、电阻范畴的国产代替机会，要点引荐风华高科，其他获益标的包含三环集团、 顺络电子、 艾华集团、江海股份。此外，新能源轿车和光伏风电对薄膜电容器商场的拉动显着，咱们认可薄膜电容器职业未来几年新能源驱动的生长逻辑，要点引荐法拉电子。

  国内 MLCC 龙头风华高科 2019 年 MLCC 收入占全球商场约为 1.1%，是全球龙头村田电容收入的 2.88%。铝电解电容国内双雄艾华集团、江海股份 2019 年的收入占全球铝电解电容商场规划比重约 6.1%和 5.7%，全体规划与海外龙头Chemi con 和 Nichicon 仍有显着距离。电感范畴，顺络电子 2019 年收入占全球电感商场占有率约为 8.3%，但与日本龙头 TDK、村田在规划上还有较大距离。

  日厂战略退出中低端商场，台企提价损伤计算机显示终端，国内下流品牌客户敞开零部件国产化之路。 交易冲突提高供应链自主可控诉求，疫情进一步加快了上游元器件的工业搬运发展。国内龙头风华高科和三环集团活跃扩厂接受 MLCC 国产代替商场， 并有望借本轮国产代替机会得到快速开展。

  新能源轿车是薄膜电容器商场未来最大增量来历。 假定全球乘用车商场每年增加1%， 2025 年新能源轿车占全球乘用车商场 20%份额， 咱们估计到 2025 年，新能源轿车商场将新增将近 50 亿元的薄膜电容器需求。平价上网接近下的光伏装机量增加，加上 5G 基站、数据中心、充电桩需求有望进一步拉动薄膜电容器商场的生长。法拉电子现在现已跻身全球薄膜电容器榜首阵营，安定的商场位置、新能源对职业需求的拉动将助推公司进入新一轮快速生长。

  危险提示： MLCC 需求没有抵达预期，价格下降危险；风华高科扩产不及估计；欧洲新能源轿车销量没有抵达预期；新能源轿车商场大客户开辟发展延期；光伏平价上网发展、 5G 和 IDC 建造发展变缓。